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民生证券董事长冯鹤年:科技委员会需要不断优化系统设计,以创造比较优势和竞争力
2019-04-23 11:21:40 来源:https://www.ddzz365.com 作者: 德州资讯网

德州财经:为配合和服务于国家经济结构调整和产业升级,中央政府决定在上海证券交易所设立科技委员会和试点注册制度,打破现有规则,重塑资本市场。几天前,证券时报记者采访了民生证券董事长冯鹤年。曾任中国证券监督管理委员会和山东证监会董事。

为配合和服务国家经济结构调整和产业升级,中央决定在上海证券交易所设立科技委员会和试点注册制度,打破现有规则,重塑资本市场。

几天前,证券时报记者采访了民生证券董事长冯鹤年。曾任中国证券监督管理委员会董事,山东证监局局长。他对科学和技术委员会有独特的理解。他说,科技委员会应该通过回归市场来源,不断优化系统设计,继续建立自己的比较优势和竞争力。在新的竞争格局下,预计一些中小型经纪投资银行将专注于专业发展,转型为精品投资银行。

科创董事会拥有先进的市场

对接的关键

证券时报记者:作为与A股主板,中小板和创业板并行的第四大板块,您认为科技板块的建立将给资本市场带来哪些变化?

冯鹤年:首先,科技委员会的成立进一步完善了中国的多层次资本市场体系,弥补了主板,中小板,创业板和新三板的一些不足。就创业板而言,许多技术创新公司仍难以获得在创业板上市的机会。虽然新三板为大量中小企业提供了进入资本市场的机会,但交易并不活跃。公司董事会的设置具有很好的包容性,有望解决科技公司难以上市的问题。

其次,制度创新将资本市场改革推向了深水。它首次采用交易审计,证券期货委员会登记,证券公司“贡献”,定价打破“23倍红线”,以及深化改革等一些制度创新安排。中国的资本市场并逐步与世界先进的资本市场联系起来。主要举措。

第三,引导市场投资环境回归价值投资的本质。在登记制度下,市场是透明的,VC/PE机构必须向前推进投资阶段,进入企业成长期甚至潜伏期,这将促使整个市场逐步回归价值投资的本质。

科学技术委员会

需要不断优化制度设计

证券时报记者:申报董事会的企业整体素质不高。似乎没有“明星企业”这样的东西。你怎么看待这种现象?

冯鹤年:在4月16日之前接受了77家公司,2018年的平均净利润为1.34亿元,远高于创业板上市首批上市公司的平均水平,整体盈利能力仍然不错。具有发展潜力,满足国家主要发展需求的企业,可以通过资本市场实现更快发展,登陆后更好地为国民经济服务。

我们判断现在申报的企业是不是星级企业,与国家建立科技委员会的初衷并不矛盾。回顾并解释问题需要一段时间。我们必须更长远,更具包容性。看看科技委员会。

证券时报记者:科技委员会应继续吸引目前的明星公司和潜在的明星公司。您认为有什么需要做的?

冯鹤年:科技板块应该吸引“明星企业”,坚持明确定位,明确目标,坚持包容灵活的市场化机制,不断完善配套体系保障,坚持公开透明的审查机制。

其中,在支持系统安全方面,从科技体系设计的角度来看,既积极又稳定。但是,许多系统细节都经过严格的监管,如高投资者门槛,严格的减持限制,严格的退市规定等,这可能导致科创董事会相对于其他上市行业缺乏吸引力。 。

一个成功的部门应该是让参与者获胜并具有吸引力。公司将通过回归市场,不断优化系统设计,继续打造自身的比较优势和竞争力。

“五大能力”

将成为经纪人的核心竞争力

证券时报记者:科技板市场有很多创新,如投资机制的启动和定价与配售的创新。这些创新对经纪业务链有何影响?

冯鹤年:科技板项目的要求和投资要求将考验证券公司的综合实力,对证券投资审查项目和定价的要求会更高,这将促进投资银行实现从渠道投资银行向综合投资银行转型,加强研究业务。性别。

经纪业务链有五个方面:

首先是商业模式的变化。经纪传统初始(IPO)业务主要收取承销赞助费。在科技委员会要求投资之后,强调了通过投资赚取投资收益的重要性。

第二是风险类型和程度的变化。证券公司使用自有资金与自己的子公司进行投资,这增加了风险的类型和程度。在资本的约束下,经纪人必须同时进行前端检查和市场中的主要参与者。

第三是资金压力。投资使得经纪承销业务逐渐从原来的轻资产业务演变为重资产业务。

第四,定价要求有所提高。

五是证券公司各部门之间的协调要求得到了明显改善。传统的投资银行业务是“直接投资+赞助”模式,而科技板块则是“保证+后续”。未来替代投资子公司的实力如何对经纪人来说更为重要。

证券时报记者:科技板块启动后,您如何看待证券行业的竞争格局,以及新的竞争格式中哪些优质证券经纪人能够获胜?

冯鹤年:未来,投资研究能力,定价能力,机构分配能力,资本实力和机构服务能力将成为经纪公司的核心竞争力。预计未来证券行业将会加剧,资源和资金的大型经纪人将继续领跑,中小经纪人将转向专业发展。

从投资机制来看,科技板项目的选择受资本规模的制约,净资本和风险控制优势明显的总经纪人有明显的机会。相比之下,一些投资银行业务在行业中处于领先地位,但净资本实力相对不足,优势或不再具有相对不足的中小型经纪商。预计中小型经纪投资银行将专注于专业发展,转型为专注于某一行业,某一地区和某些类型服务的精品投资银行。

未来,将有四种类型的经纪人能够以新的竞争格式获胜:第一类是具有均衡优势,高度整合和顺畅协调机制的经纪人;第二是强大的资本实力,强大的自筹资金和风险应对能力。第三类是具有强大承保能力的经纪人;第四类是拥有全面专业人才储备和先进投资银行团队建设理念的经纪人,这将更具竞争力。

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